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精细磷化工行业景气仍将持续

2010Q3国际磷肥价格上涨直接带来国内磷化工行业盈利整体提高。国内磷肥淡季出口大增,减缓了国内供给压力;国内热法磷酸优势体现,黄磷价格持续上涨,食品级磷酸出口增加。我们预计2011-2013年全球磷肥行业仍将保持较高开工率,国内磷化工行业景气将持续。

国际磷铵供需紧张,美国磷酸二铵价格由2010年7月初400美元/吨上涨至9月底550美元/吨。北美八月末二铵、一铵库存相较七月再降9万吨和9.5万吨,分别较5年平均低37%和26%,年内持续低于5年平均水平。

受国际磷肥涨价影响,国内磷肥出口量超预期,导致国内磷肥价格小幅上涨。7-8月二铵、一铵出口量分别为75万吨、30万吨,缓解了国内供给压力。国内部分大型磷肥企业承诺,秋季二铵(64%含量)到站价不超过2950元/吨,保证国内用肥、控制出口,我们认为这更会加剧国际磷铵供给紧张。

国际磷肥涨价带动国内精细磷化工景气,符合我们预期。黄磷价格自6月14000元吨,涨至湖北17000元/吨,云南、贵州超过16000元/吨。食品磷酸8月出口4.5万吨,同比增34%,国内热法磷酸优势体现。此外各地的节能减排限电措施加剧了黄磷现货紧张的局面。

国内精细磷化工行业景气仍将持续,随着丰水期逐渐结束,黄磷价格还将受益于季节性上涨。国内磷肥行业也将在出口的带动下盈利提高。我们维持行业“增持”评级,持续推荐有资源优势的兴发集团,关注澄星股份、六国化工。

风险提示:国际农化产品因天气原因需求量大幅降低;贸易国反倾销、反补贴等措施限制国内磷化工产品出口;中国政府对国内磷肥实施更加严厉的出口政策。

 

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